No te tengo miedo

Concepto de hiperinflación:
El término hiperinflación hace referencia al desorden monetario provocado por la subida rápida e incontrolada de los precios.Aunque no existe una definición precisa de la tasa de inflación que merece el nombre de “hiperinflación” en lugar de “elevada inflación”, es útil la definición de que un país tiene una hiperinflación cuando su tasa anual de inflación alcanza la cifra de 1000 por 100 al año. Cuando la inflación es muy alta se calcula en tasas mensuales en vez de anuales. El poder del interes compuesto es evidente cuando se examina la correspondencia entre las tasas mensuales de inflación y la misma tasa anualizada. Por ejemplo, una inflación mensual del 20% corresponde a una tasa anualizada de 791%.
Según la definición de Philip Cagan (1956), un episodio de hiperinflación comienza el mes en el que el aumento de los precios supera el 50% y termina el mes anterior al cual ese aumento cae por debajo de esa tasa y permanece así por lo menos durante un año.
La hiperinflación contrae el tamaño del sector financiero y reduce la eficiencia del sistema de precios y la utilidad de la moneda nacional como reserva de valor, unidad de cuenta y medio de pago.
Debido en parte a la contracción de la intermediación financiera, todas las hiperinflaciones modernas han coincidido con crisis bancarias. Los cuantiosos retiros de depósitos y el aumento de los préstamos en mora que se suceden durante el período de contracción económica tienden a elevar el costo de estas crisis. Los países que tuvieron hiperinflación, tampoco tenían acceso a los mercados internacionales de capital.
Las hiperinflaciones modernas tambien han coincidido con una variedad de distorsiones al sistema económico: controles de capital, formas diversas de represión financiera, mercados cambiarios segmentados y corrupción. Reducir o eliminar estos factores ha sido necesario para reducir el diferencial cambiario y las distorsiones asociadas con este fenómeno.
El estado que sufre este fenómeno asiste al derrumbe de su sistema productivo, pues los productos que fabrica dejan de ser competitivos en el exterior y las empresas se ven forzadas a disminuir su actividad o a cerrar. La principal secuela social de la hiperinflación es el desempleo.
Las repercusiones políticas se traducen en el agravamiento de las tensiones y en el rápido desprestigio del gobierno que ostenta el poder. Psicológicamente da lugar a un generalizado pesimismo frente al futuro, llegando a modificar los hábitos de vida de amplias capas de la sociedad.Hiperinflaciones tradicionales:
El origen de la hiperinflación tradicional obedeció a factores externos, ésta se produjo tras la primera guerra mundial, las economías europeas presentaron altos déficit presupuestarios financiados mediante la creación de dinero. Para detener la hiperinflación se realizó un programa ortodoxo ó plan global de estabilización, el cual generó credibilidad en el publico y la certeza de que el Banco Central no financiaría el déficit presupuestario emitiendo dinero.
En los países europeos que presentaron hiperinflación, el ingreso solo cubría una pequeña fracción de los gastos totales y el colapso en los ingresos públicos coincidió con el aumento en la inflación. (caso del efecto Olivera Tanzi). En estos países, el fenómeno de la hiperinflación fue precedido por una excesivo nivel del impuesto a la inflación o señoreaje.
Uno de los componentes claves de los programas integrales de políticas ortodoxas que detuvieron la hiperinflación en las economías tradicionales fue el hecho de que adoptaran políticas de estabilización del tipo de cambio que restablecieran la convertibilidad de la moneda doméstica en términos del dólar o del oro y la reducción del déficit presupuestario. Esto hizo posible la erradicación de la hiperinflación pues lograron convencer al público sobre el papel del Banco Central independiente, que se comprometió legalmente a rechazar las demandas de créditos internos inseguros y a otorgar mas crédito interno al gobierno. Se podría decir que en aquella época era mas fácil adoptar un tipo de cambio como ancla pues "el mundo se regia por el patrón oro y en un ambiente en el que la deflación de precios no era común. La norma era una baja inflación" (Kiguel, Miguel A. Y Nissan, Liviatan), esto fue generando una "creencia convencional" que "indicaba que un compromiso de tipo de cambio fijo garantiza más disciplina fiscal y monetaria que otras variables" (Chris Canavan y Mariano Tommasi. 1997), esto dado que el publico percibe mucho mas fácil una devaluación o cualquier acción sobre el tipo de cambio. Se hace visible un elemento clave en la adopción de políticas económicas: la forma en la cual éstas envían las señales de lo que pretenden y la forma en que los individuos la reciben (las expectativas), además el contexto y ambiente en el cual estas señales se transmiten.

Nuevas Hiperinflaciones
Las nuevas hiperinflaciones se presentaron en un contexto distinto y con características y consecuencias diferentes a las tradicionales. Existen varios aspectos diferenciadores entre el caso tradicional y el de las nuevas hiperinflaciones: primero que todo, a diferencia de los tradicionales, las economías de países como Perú, Brasil y Argentina eran economías que seguían una tradición de alta inflación, lo que se debió en gran parte a los elevados déficits presupuestarios y al incremento del gobierno y de las empresas del sector público; Sin embargo las altas tasas de inflación fueron controladas durante varios períodos mediante mecanismos creados por los gobiernos, manteniendo los ingresos del gobierno estables y enseñando a las personas a vivir con una alta inflación, situación que retardó el proceso hiperinflacionario e influyo en las expectativas y en el aspecto de la poca credibilidad que se tenía en los programas de estabilización del Estado.
El segundo factor diferenciador, fue el hecho de que en estas economías los niveles de señoreaje no fueran tan significativos como si lo fueron en el caso tradicional, en este caso, el señoreaje no se descontroló ni precedió a la hiperinflación (a excepción de Perú); fueron las devaluaciones acompañadas de dinero barato e indización salarial, la razón que provocó los incrementos en la inflación.
La incapacidad del Banco Central para contrarrestar los shocks y la mayor fragilidad en el sistema financiero se debió en estos países, a la gradual contracción de las tenencias de dinero en relación con el PIB, situación que se complicó al limitarles el acceso al financiamiento externo.Inicialmente para el control de la inflación se establecieron programas heterodoxos caracterizados por políticas de ingresos basadas en precios y salarios, pero ante el continuo problema de las inflación, Argentina, Brasil y Perú pusieron en práctica importantes políticas de estabilización para detener la hiperinflación, que buscaron romper con los anteriores programas heterodoxos, enfatizando en las políticas ortodoxas y limitando la política de ingresos, el objetivo que buscaban era el equilibrio presupuestal y el cambio en las expectativas de crecimiento a largo plazo, por lo cual incluyeron reformas estructurales dirigidas a la privatización de las empresas del sector publico y liberalización del comercio exterior para así, llegar a una estabilización continua de precios; sin embargo esta estabilización de precios no se logro tan exitosamente como en los casos tradicionales.
La aplicación de estos nuevos programas ortodoxos de estabilización, tuvieron resultados diferentes a los tradicionales, pues, aunque lograron disminuir la hiperinflación, ninguno de los países logró la estabilidad de los precios.
En su estudio Miguel A. Kiguel y Nissan Liviatan, argumentan que la crisis de la deuda en los ochenta fue en orden de importancia, un factor secundario en el proceso de hiperinflación en estos países y que los mas importantes fueron los factores internos, sin embargo cabe cuestionarse la verdadera importancia de esta crisis, porque si bien los factores internos fueron de extrema incidencia, la crisis de la deuda fue generadora de desajustes internos al limitar el acceso al financiamiento externo en una situación en la que existía una debilidad del control fiscal y monetario que limitaba la disponibilidad de financiamiento interno en estos países, así pues se puede incluir la crisis como parte esencial de la cadena de causas y consecuencias de la hiperinflación latinoamericana.

El final de las hiperinflaciones:
El problema de la hiperinflación en latinoamérica fue abordado desde dos posiciones diferentes:
En primer lugar, la visión ortodoxa, que sostenía que era la emisión monetaria la única causa de la inflación.
Por otro lado, la visión heterodoxa veía en el gasto público, las altas tasas de interés y las presiones ejercidas por los sinicatos para incrementar los salarios, los principales causantes del problema. Los heterodoxos, famosos en la segunda mitad de la década de los ochenta e inscritos en las corrientes monetaristas, recomendaban principalmente un estricto control de precios, mejores políticas comerciales y el férreo equilibrio fiscal. Estos programas heterodoxos se experimentaron en Perú, Argentina y Brasil, sin alcanzar nunca la disciplina fiscal y mas bien condujeron al fracaso. Sólo en México, en donde su aplicación fue mas moderada, (los heterodoxos propusieron una política de ingresos e impuestos sobre el trabajo para reestructurar la recaudación fiscal), se puede decir que hubo un éxito relativo o por lo menos temporal en cuanto al control de la inflación, a finales de la década de los ochenta.
La estabilización heterodoxa trato de cambiar el intenso movimiento de los precios hacia arriba, congelando hasta el precio del trabajo. La inflación bajó, incrementando el impuesto sobre la renta y animando de esta forma las estabilidades monetarias reales ( y el ahorro del sector privado).. Sin embargo, las instituciones reconocieron que no se podían mantener congelados los precios por mucho tiempo. Congelar el tipo de cambio, podrá traer una sobrevaluación, fijar el salario mínimo, era hacerle perder poder de compra o disminuir el salario real; en una palabra los precios congelados podrían acarrear nuevas distorciones y con el tiempo se entendió que el congelamineto de precios padría servir pero temporalmente.
Para darle fin a las hiperinflaciones a menudo se crea una nueva moneda y se reforma el sistema impositivo. Normalmente, el tipo de cambio de la nueva moneda también se fija con respecto a otra con el fin de que sirva de ancla a los precios y a las expectativas. A menudo se intenta infructuosamente estabilizar la economía antes del éxito final.
La presencia de tantos factores desestabilizadores en la inflación, sobre todo el colapso del sistema impoisitivo a media que avanza lainflación, junto con una economía extraordinariamente dislocada como consecuencia de la misma, brinda la fascinante oportunidad de llevar a cabo un ataque coordinado para detener la inflación con un coste relativamente bajo en desempleo. La política monetaria, la política fiscal y la política relacionada con el tipo de cambio se combinan con una política de rentas en este enfoque heterodoxo encaminado a conseguir la estabilización. Este método se utilizó en Argentina e Israel en 1985 y en Brasil en 1986, cuando los gobiernos congelaron los salarios y los precios. De esa manera, detuvieron la inflación de un solo golpe.
La estabilización israelí tuvo éxito; no ocurrió así con la argentina y la brasileña. Como hemos señalado antes, la diferencia era la política fiscal. Los controles de los salarios y de lo sprecios no pueden frenar por sí solos la inflación si los fundamentos subyacentes de la política fiscal y monetaria no son compatibles con una baja inflación.
Debe señalarse otra característica importante de las estabilizaciones. Las tasas de crecimiento de dinero son muy altas despues de la estabilización porque como el público espera que la inflación sea menor, los tipos de interés nominales bajan y la demanda de saldos reales aumenta. Al aumentar la demanda de saldos reales, el Estado puede crear más dinero sin provocar una inflación. Por lo tanto, al comienzo de una estabilización que tenga éxito el gobierno puede encontrarse en una situación ventajosa: puede financiar temporalmente parte del déficit imprimiendo dinero sin reavivar la infalción. Pero no puede, desde luego, hacerlo durante periodos muy largos sin reavivarla.

Conclusiones:

Bibliografía:

Cagan, Philip, 1956: "The Monetary Dynamics of Hiperinflation" en "Studies in the Quantity Theory of Money" Ed. University of Chicago Press.

Carmen Reinhart y Miguel A. Sevastano: "Realidades de las Hiperinflaciones Modernas" Finanzas & Desarrollo, Junio de 2002

Rodrigo Zapata C. "La nueva política económica"
http://www.cebem.org/centdocum/ensayos/ma-nuevpolitica.htm